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烟包业市场分析

2021年08月17日 东莞机械设备网

烟包业市场分析

烟标行业正处于整合过程中,龙头企业未来借助内生增长和外延扩张,集中度提升可期;而新业务的增长有望提升估值。推荐标的:东风股份(稳定内生增长及高分红收益率提供安全边际,充足的现金流具备外延扩张可能,原材料应用领域延伸提供新增长点,公告进军电子烟领域拓展另一增长极;预计公司2013-14年EPS分别为1.26元和1.45元,目前股价(16.76元)对应2013-14年PE分别为13.3倍和11.5倍;目标价22.7元,对应2013年18倍估值)、上海绿新(持续稳健落实外延扩张策略,收购福建泰兴显著增厚13年业绩,积极拓展新业务,预计公司2013-14年EPS分别为0.68元和0.89元,目前股价(15.00元)对应2013-14年PE分别为22.0倍和16.9倍;目标价19元,对应2013年28倍估值和劲嘉股份(烟标印刷龙头,治理结构改善有望推动公司经营步入正轨,预计公司2013-14年EPS分别为0.81元和0.99元,目前股价(11.82元)对应2013-14年PE分别为14.6倍和11.9倍;目标价14.6元,对应2013年18倍估值)。

下游卷烟行业:品牌重点化发展,结构升级趋势明显。烟包行业主要分为烟标材料和烟标印刷两大环节,下游主要为卷烟企业。烟草利税是国家财政收入的重要来源(2012年占国家财政收入的比重达到7%)。在控烟背景下,下游卷烟行业销量增速有限;主要依靠结构升级来满足行业利税稳定增长的需求。

烟包企业的内生增长来自于:1、跟随下游卷烟重点品牌实现高于行业的增长;2、产品结构升级,提供更高附加值产品;3、凭借规模和技术优势,借助卷烟公开招标的制度推广,切入新的区域市场。

烟包企业的外延扩张背景和动力:行业分散,随着下游卷烟企业的集中度提升,将推动上游烟包行业的市场份额提升。而公开招标制度的推进和烟草三产退出将加速这一过程。已经上市的龙头企业有望依托资本平台,充当行业整合者的角色。

新业务延伸构建新增长极,提升估值水平。电子烟在欧美市场增速较快(美国市场过去4年每年翻番增长,预计2013年销售额将达到10亿美元),欧美传统卷烟巨头(如Loriard、雷诺、英美烟草等)通过收购或新设电子烟业务布局长远。而国内烟包龙头亦可仿效此做法,凭借在烟草领域的渠道优势,布局这一快速增长的市场。

尽管我国烟草包装业进行了大量的投资和改进,但是仍然存在下列问题:

一、.总体技术水平同国外相比仍然存在巨大差距;

二、.硬翻盖烟包比重只占50%,高档化进程缓慢;

三、生产能力过剩、设备闲置、企业负债过多;

四、烟包业过分依赖烟草产业。

就目前国内烟草界时尚的激光彩虹卡纸硬盒包装而言,BOPP激光彩虹卡纸主要由台湾永丰田公司提供,PET激光彩虹卡纸主要由台湾光群公司提供。烟草行业希望国内包装企业抓紧研究开发并尽快形成生产能力,在竞争中发展壮大,满足烟草包装业的需求。

中国烟草包装业的发展契机

入世后,中国烟草包装产品将进一步向高质量和国际化方向发展,烟草包装行业的竞争将更趋激烈,在新材料、新设备、新工艺和设计、防伪手段的使用上将更趋实用化,同时烟草包装企业的综合实力将更加成为烟草企业在选择供应商时重点考虑的因素。烟草行业在入世后必将经历重新洗牌的过程,这肯定会引起烟草包装供应商之间新一轮的激烈竞争。

1)烟草包装产品营销模式改变

随着中国烟草产业结构的调整,市场集中度大为提高,烟草包装企业的营销渠道相对减少、市场公关目标更为集中、单一市场份额增加,烟草包装企业可以“集中火力”去争取更多的订单。

2)烟草包装产品趋向高档次、高技术含量,对质量的要求越来越高

2001年烟草新税制实行后,低档烟几乎无利可图,烟草行业的竞争逐渐转向中高档烟,这一趋势在入世后,随着国产中高档烟的成本不断降低及外烟的进入会更加明显。烟草行业对包装产品的质量要求也越来越高,对包装新材料、新工艺、新技术更加关注,要求包装企业在严格保证产品质量的同时增加产品的科技含量,提高产品档次,以满足各大烟草品牌间残酷竞争的需要。

3)烟草包装产品的设计风格将趋向国际化

入世后,外烟将同中国烟草企业在同一市场内竞争,迫使中国烟草企业加快国际化的进程,早日走出国门。这必将要求烟草包装产品质量更高、更坚固、更清洁和更创新,设计风格也更趋向国际化。中国烟草生产商在出口时,在包装上要考虑两大重点,即包装的纯净及清洁。尤其是欧洲和北美市场对食物和烟草包装的纯净及清洁很敏感,烟草企业将加倍留心。

烟草包装企业盈利强,外延空间大。烟草包装业具有较高的行业准入门槛,烟草企业对包装印刷的要求较高,一般很少更换供应商,行业内部竞争相对缓和。烟草包装企业普遍盈利强且稳定,且具有非常好的现金流,盈利质量好。

目前国内烟标市场容量300多亿,但70%市场份额仍被烟厂下属的配套烟标企业所拥有,在“三产”剥离的背景下,烟标印刷企业龙头外延机会多、空间大。

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